Kredietverliezen, natuurrampen en de toekomst van de Amerikaanse economie: Wat beleggers moeten weten
DE WEEK DIE HET WAS...
De week van de inauguratie van de 47e Amerikaanse president was een verkorte vakantieweek, die begon met Martin Luther King Jr. Day. Beleggers richtten zich vooral op de tweede week van het winstseizoen, met 50 S&P 500-bedrijven die resultaten rapporteerden, waaronder Halliburton, Netflix, Freeport-McMoRan en American Express. Op macro-economisch vlak ging de aandacht uit naar de Consumer Inflation Expectations van de University of Michigan en de Flash PMI van de S&P Manufacturing and Services. Buiten de VS was de vergadering van de Bank of Japan een belangrijk evenement voor wereldwijde beleggers.
Zoals alom werd verwacht sinds de laatste vergadering, verhoogde de Bank of Japan haar belangrijkste rentetarief naar het hoogste niveau sinds 2008. Gouverneur Kazuo Ueda en zijn medebestuursleden verhoogden de daggeldrente met een kwart procentpunt tot 0,5%. De BOJ benadrukte de relatieve stabiliteit van de wereldwijde financiële markten als een gunstige factor en gaf aan de reacties op de eerste dagen van de nieuwe Amerikaanse regering nauwlettend in de gaten te hebben gehouden. Terwijl de BOJ de kloof met de ECB en de FED verkleint, kan een omgeving waar tarieven het wereldwijde inflatielandschap opnieuw kunnen vormgeven, centrale banken dwingen om de rente opnieuw te verhogen wanneer de inflatiegolf zich later dit jaar van Europa en Japan naar de VS verspreidt.
De flash PMI voor de VS wees voor het eerst in zes maanden op een terugkeer naar groei in de verwerkende sector. De S&P Global US Manufacturing PMI steeg van 49,4 naar 50,1 en overtrof daarmee de verwachting van 49,8. Daarentegen daalde de S&P Global US Services PMI scherp van 56,8 naar 52,8, wat duidt op een aanhoudende maar tragere groei in de dienstensector. Bovendien nam de inflatiedruk toe tot het hoogste niveau in vier maanden, waarbij de inputkosten en verkoopprijzen in beide sectoren sneller stegen.
In het laatste onderzoek van de University of Michigan naar het consumentenvertrouwen in januari namen de inflatieverwachtingen (zowel op de korte als op de lange termijn) een hoge vlucht, omdat de bezorgdheid over toekomstige inflatietrends, gekoppeld aan anticiperende beleidsmaatregelen zoals tarieven, duidelijk naar voren kwam in de interviews. Consumenten zeiden steeds vaker dat ze van tevoren moesten kopen om toekomstige prijsstijgingen te vermijden, en de sterke auto- en winkelverkoopcijfers ondersteunden dit gedrag. Over het geheel genomen noteerde de headline sentiment index de eerste maand-op-maand daling in zes maanden.
In deze context houden Wall Street bankiers en hun aanhangers zichzelf opnieuw voor de gek door te geloven dat de nu machteloze FED de rente zal blijven verlagen, zelfs als de 47e president van de VS tarieven en een strenger immigratiebeleid invoert die zowel inflatie als stagflatie zullen aanwakkeren. Terwijl de puntplots van de FED nog steeds twee renteverlagingen voorspellen dit jaar, wijst de consensus een waarschijnlijkheid van 67% toe, waarbij de eerste wordt verwacht in juni en de tweede in december, ruim na de eerste 100 dagen van het nieuwe presidentschap. Tegen die tijd zal de Amerikaanse economie zich waarschijnlijk in een inflatoire bres bevinden, waardoor de FED genoodzaakt zal zijn om de rente te verhogen als ze vastbesloten blijft om de inflatie te bestrijden in het belang van de Amerikaanse burgers.
Voor beleggers die naar de financiële wereld kijken door de lens van de bedrijfscyclus en marktratio's gebruiken om hun portefeuille toe te wijzen aan de vier activaklassen van de Permanent Brown Portfolio, kan het luisteren naar de nieuwsmedia in het beste geval een bron van afleiding lijken en in het slechtste geval een bron van ondraaglijke geluiden. Buiten de bedrijfscyclus kennen beleggers die de tijd nemen om te leren en verantwoordelijk te handelen, in plaats van gedreven te worden door emoties zoals YOLO-beleggers, het belang van cycli in het leven. Wat dat betreft is het niet alleen de bedrijfscyclus, maar ook de klimaatcyclus die een impact heeft op het leven van de mens, omdat de klimaatcyclus onvermijdelijke gevolgen heeft voor het gedrag van de mens. Terwijl de afgelopen 4 jaar in het teken stonden van de verspreiding van de klimaatveranderingszwendel door de groene fanatiekelingen die de westerse wereld leiden, is de realiteit dat de zonnecyclus gevolgen heeft op korte en lange termijn. Het klimaat evolueert, net als het bedrijfsleven, in cycli. Voor het klimaat wisselt de korte cyclus tussen La Niña en El Niño. Vanaf januari 2025 is het officieel, La Niña is hier. La Niña condities zijn momenteel aanwezig en zullen naar verwachting aanhouden tot februari-april 2025 (met een waarschijnlijkheid van 59%), gevolgd door een waarschijnlijke overgang naar ENSO-neutraal in maart-mei 2025. Dit geeft aan dat de oceaantemperaturen zijn gedaald tot 0,9°F (0,5°C) onder normaal in belangrijke gebieden van de Stille Oceaan.
Naast de mogelijke impact van droogte op de graanproductie in het komende seizoen op het noordelijk halfrond, wat zou kunnen leiden tot tekorten en hogere voedselprijzen, heeft de VS de afgelopen maanden te maken gehad met een reeks natuurrampen. Hieronder vallen de orkanen Helene en Milton aan de oostkust en de recente bosbranden in Los Angeles. Afgezien van de dramatische persoonlijke tol van de bosbranden, meldde Zillow eind december dat er op dit moment 6.125 huizen te koop stonden in Los Angeles. In een aantal van de gebieden die het zwaarst getroffen zijn door de bosbranden staan huizen te koop voor prijzen variërend van $20 miljoen tot $40 miljoen. Ruwe schattingen geven aan dat ongeveer 70% van deze huizen een hypotheek heeft.
Californië is geen vreemde als het gaat om bosbranden. In 2018 vestigde de 'Camp Fire' een record met kosten van ~ $12,5 miljard. De aanhoudende "Palisades Fires" (een groep van vijf branden) worden nu geschat op $150-200 miljard, waardoor ze mogelijk de duurste natuurramp in de geschiedenis van de VS worden. Hoewel dit bedrag waarschijnlijk nog zal stijgen naarmate de branden ongecontroleerd blijven, hebben de financiële markten nog niet veel aandacht besteed aan de gevolgen van deze natuurramp, die vlak volgt op de orkanen Milton en Helene aan de oostkust. De realiteit is dat de reeks natuurrampen die miljoenen Amerikanen de afgelopen maanden heeft getroffen, waarschijnlijk zal overslaan van de schadeverzekeringssector naar bredere gebieden van de Amerikaanse economie. Slimme beleggers weten dat natuurrampen eerst inflatoir zijn en daarna recessief. In Pacific Palisades is meer dan 90% van de huizen meer dan $1 miljoen waard, met een gemiddelde waarde van meer dan $3 miljoen, terwijl huizen in de buurt van de Eaton Fire gemiddeld meer dan $1 miljoen waard zijn. Als 10.000 structuren zouden worden vernietigd, zouden de verliezen voor de schadeverzekeringsindustrie kunnen oplopen tot $ 15 miljard, uitgaande van een gemiddelde vervangingswaarde van $ 1,5 miljoen.
